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En las últimas semanas, la diferencia cambiaria entre el tipo oficial y el paralelo del dólar en Venezuela ha caído desde un nivel cercano al 40% a menos del 20%, según cálculos basados en cotizaciones de ambas referencias.
Esto coincide con un aumento de las intervenciones del Banco Central de Venezuela (BCV) en el mercado cambiario y un ajuste acelerado del tipo oficial, pero también plantea una nueva pregunta para empresas y consumidores: ¿qué pasará si ambos tipos convergen?
Esto se produce en un escenario en el que la inflación mensual se acelera hasta el 13,8% en junio, frente al 6,3% de mayo, mientras Venezuela enfrenta las consecuencias económicas de los terremotos del 24 de junio. En este contexto, cualquier movimiento en el mercado cambiario tiene un impacto directo en la formación de precios, las importaciones y las expectativas de los actores económicos.
Los economistas explican la reducción de la diferencia monetaria como resultado de una mayor oferta de divisas en el mercado oficial y una política más activa del BCV en el manejo del tipo de cambio oficial. Pero advierten que cerrar la brecha no significa necesariamente que se hayan corregido los desequilibrios que han presionado el mercado cambiario durante años.
El economista Manuel Sutherland señala que el principal factor para achicar la brecha fue el aumento de la oferta de dólares en el mercado oficial.
“La oferta de dólares en el mercado oficial ha aumentado enormemente”, afirmó, estimando que se habrían vendido cerca de 7.000 millones de dólares en el primer semestre del año, un volumen muy superior al registrado en períodos anteriores.
El profesor de la UCV también señala que el BCV ha permitido un aumento más rápido de la tasa de interés oficial. En su opinión, el precio no sólo reacciona a un mecanismo de oferta y demanda, sino a decisiones de política económica y bursátil. «El banco central permitió que bajara el tipo de interés oficial y eso redujo la brecha», añadió.
Sutherland añade que otro factor que ayudó a frenar la demanda de dólares fue la menor presión para utilizar las monedas como refugio de valor después de las recientes emergencias, aunque cree que ese efecto podría cambiar si regresan las expectativas de devaluación.
El aumento de la oferta oficial de divisas es crucial, afirma el economista Jesús Palacios. Según sus cálculos, las intervenciones del BCV aumentaron de unos 500 millones de dólares mensuales a principios de año a unos 1.700 millones de dólares, lo que considera un aumento significativo de la oferta de divisas.
Palacios señala que la reducción de la brecha también se produjo en un contexto de menor actividad económica, que redujo temporalmente la demanda. A medida que la liquidez en bolívares volvió a aumentar después de algunos pagos de PDVSA, las presiones sobre el tipo de cambio comenzaron a reaparecer.
«La cuestión subyacente sigue siendo una cuestión presupuestaria clave», afirmó el asesor.
Cuando las tasas de interés convergen: los escenarios
El mercado está atento a la posible convergencia entre el tipo oficial y el paralelo. Los economistas señalan que una menor diferencia entre ambas referencias podría reducir varias distorsiones que afectan a la economía venezolana. Sin embargo, el impacto depende de cómo se desarrolle este proceso.
Manuel Sutherland cree que una convergencia ordenada mejoraría la previsibilidad de los precios, facilitaría la planificación empresarial y reduciría los costes asociados a las importaciones. También podría reducir los incentivos para ingresar al mercado paralelo y limitar la práctica de aumentar los precios en dólares como mecanismo de protección contra posibles devaluaciones futuras.
El economista supone que los empresarios aumentan los precios de las divisas como mecanismo de defensa cuando aumenta la diferencia cambiaria, por lo que una reducción significativa de la diferencia podría corregir parte de esta distorsión.
«Si la brecha se reduce drásticamente, la inflación del dólar, que en realidad es una distorsión temporal del tipo de cambio, puede causar que los precios en dólares caigan significativamente y que la economía mejore», comentó.
Sin embargo, señala que se trata de un proceso con riesgos y advierte de que si se produce una convergencia, podría haber una transmisión del ajuste del tipo de cambio a los precios a medida que el tipo oficial alcance el paralelo a través de nuevas devaluaciones, lo que podría generar nuevas presiones inflacionarias.
Un escenario opuesto sería que el tipo paralelo disminuyera hasta acercarse al tipo oficial, aunque se supone que para ello requeriría una oferta mucho mayor de divisas y cambios estructurales que no parecen estar disponibles en el corto plazo.
Por su parte, Jesús Palacios cree que una menor brecha sería positiva si iba acompañada de un mercado cambiario con menos restricciones y mayor participación del sector privado, y que el tipo oficial debería adaptarse de forma más consistente a las condiciones del mercado.
“Lamentablemente quisiera ser más optimista sobre la brecha (…) La semana pasada el gobierno aceleró la depreciación del tipo de cambio oficial, que fue de más del 8%, pero esta semana volvió a retrasar este aumento”. «La semana pasada fue un momento crucial para hacer más ajustes y llevar el tipo de interés oficial a un valor más cercano al valor de mercado», explicó.
Ambos economistas coinciden en que reducir la brecha no es en sí mismo una solución definitiva.
Sutherland sostiene que el país enfrenta desequilibrios estructurales, incluida la política monetaria, la alta reserva legal que restringe los préstamos y un sistema de tipo de cambio que, según él, perpetúa los incentivos para el arbitraje.
Subraya que una solución a largo plazo incluye una unificación de los tipos de cambio, una reducción de los encajes bancarios y un programa de estabilización macroeconómica que permita restablecer la confianza.
Palacios centra el problema en el frente fiscal. Considera que la elevada carga del gasto público sigue ejerciendo presión sobre la liquidez y, por tanto, sobre la inflación y el mercado de divisas;
Si bien reconoce que la reducción de la brecha representa una mejora respecto de los niveles observados semanas atrás, advierte que mantener esta brecha depende de la capacidad del BCV para mantener la oferta de divisas y avanzar en el desarrollo de un sistema más flexible.
La reducción de la brecha entre el tipo oficial y el paralelo significa un alivio para las empresas y los consumidores en una economía que se ha caracterizado por años de distorsiones cambiarias. Sin embargo, la verdadera prueba será si esta convergencia puede sostenerse sin reactivar las presiones inflacionarias que históricamente han acompañado los ajustes en el mercado cambiario venezolano, según un informe de Bloomberg Línea.
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